Інвестиційний потенціал страхових компаній: український та європейський досвід
Лютий І. О., Лялькін О. С.

Лютий І. О., Лялькін О. С. Інвестиційний потенціал страхових компаній: український та європейський досвід. Проблеми економіки. 2025. №2. C. 176–187.
https://doi.org/10.32983/2222-0712-2025-2-176-187

Розділ: Фінанси та банківська справа

УДК 336.7

Анотація:
У статті досліджено інвестиційний потенціал страхових компаній як чинник стабілізації фінансової системи країни. Основний акцент здійснюється на аналізі регуляторних вимог, що діють в Європейському Союзі, і можливості їх імплементації на страховому ринку України. Страхові компанії, особливо ті, що здійснюють страхування життя, традиційно вважаються потужними інституційними інвесторами, які володіють значними фінансовими ресурсами та мають змогу здійснювати довгострокове інвестування реального сектора економіки держави. Встановлено, що страховики Європейського Союзу здійснюють інвестиції в реальний сектор шляхом купівлі корпоративних облігацій, при цьому їх частка у структурі їх інвестиційних портфелів становить приблизно 25 відсотків (якщо не враховувати інвестиції у компанії колективного інвестування). В інвестиційних портфелях європейських страхових компаній найбільшу частку займають державні цінні папери, водночас частка акцій є відчутно низькою. В Україні як інвестиції в акції, так і вкладення в корпоративні облігації займають мізерні частки в інвестиціях страховиків. Акцентовано увагу на тому, що регуляторні вимоги можуть виступати одним із чинників формування інвестиційної стратегії страховика. У країнах Європейського Союзу регуляторні вимоги щодо розрахунку капіталу платоспроможності визначено у Директиві 2009/138/ЄС (Solvency II) та Регламенті (ЄС) № 2015/35. Модуль ринкового ризику як складова капіталу платоспроможності містить у собі такі суб-модулі ризику, як ризик процентної ставки, ризик власного капіталу, ризик спреду, майновий ризик, валютний ризик і ризик ринкової концентрації. У статті зазначено, що Європейською Комісією було запроваджено низку нововведень, які стосувалися модифікації окремих вимог до капіталу платоспроможності з метою заохочення страховиків інвестувати у реальний сектор економіки. Зокрема, вони стосувалися зменшення рівнів вимог до капіталу платоспроможності для таких інвестицій, як інвестиції в інфраструктурні проєкти; інвестиції у власний капітал, який не допущений до лістингу; довгострокові інвестиції у власний капітал. У статті надано оцінку ефективності таких нововведень. Зроблено висновок, що досвід запровадження таких нововведень може бути релевантним і для імплементації в Україні, з огляду на те, що у 2027 році частина українських страхових компаній буде розраховувати капітал платоспроможності за правилами, гармонізованими з Solvency II.

Ключові слова: фінансова система, інвестиції, повоєнне відновлення, інвестиційні стратегії страховиків, Solvency II.

Рис.: 11. Бібл.: 26.

Лютий Ігор Олексійович – доктор економічних наук, професор, завідувач кафедри, кафедра фінансів, Київський національний університет імені Тараса Шевченка (вул. Володимирська, 60, Київ, 01033, Україна)
Email: liutyi@knu.ua
Лялькін Олександр Сергійович – магістр, кафедра фінансів, Київський національний університет імені Тараса Шевченка (вул. Володимирська, 60, Київ, 01033, Україна)
Email: alex.lialkin@gmail.com

Список використаних у статті джерел

Global Insurance Report. May 2024 // Allianz. URL: https://www.allianz.com/content/dam/onemarketing/azcom/Allianz_com/economic-research/publications/specials/en/2024/may/2024-05-23-Global-Insurance-Report.pdf
Insurance Statistics // EIOPA. URL: https://www.eiopa.europa.eu/tools-and-data/insurance-statistics_en
Gatzert N., Kosub T. The Impact of European Initiatives on the Treatment of Insurers’ Infrastructure Investments Under Solvency II. Geneva Papers on Risk and Insurance – Issues and Practice. 2017. Vol. 42. P. 708–731. DOI: https://doi.org/10.1057/s41288-017-0042-7
Grundl H., Dong M., Gal J. The Evolution of Insurer Portfolio Investment Strategies for Long-Term Investing. OECD Journal: Financial Market Trends. 2016. No. 2. DOI: https://doi.org/10.1787/fmt-2016-5jln3rh7qf46
Horing D. Will Solvency II Market Risk Requirements Bite? The Impact of Solvency II on Insurers’ Asset Allocation. Geneva Papers on Risk and Insurance – Issues and Practice. 2013. Vol. 38. P. 250–273. DOI: https://doi.org/10.1057/gpp.2012.31
Jiang Z., Drukier G. Unlocking Long-Term Equity // Neuberger Berman. 2021. URL: https://www.nb.com/handlers/documents.ashx?id=98ddf848-f832-427c-a63b-8d81c7f87bb8
Rix K., Sag H., Kaplan T., Ueltzhofer F. Solvency II Review: A Game-Changer for Long-Term Equity Investments? // Allianz. 2023. URL: https://uk.allianzgi.com/-/media/allianzgi/eu/netherlands/documents/agi-insights/230253-agi-ins-snapshot-solvency-ii-review.pdf?rev=-1&hash=978C0299E59612D56AF23DA996227C76
Heinrich M., Schreck T. Effects of Solvency II on Portfolio Efficiency: The Case of Real Estate and Infrastructure Investments / Latin American Real Estate Society (LARES). 2017. URL: https://ideas.repec.org/p/lre/wpaper/lares_2017_paper_8.html
Gazzola P., Chavot C., Gerlich F. Solvency II Review and Long-Term Equity Investments: A New Era for Private Equity and Infrastructure Investments? // DWS. 2024. URL: https://www.dws.com/AssetDownload/Index?assetGuid=ad3a641b-a256-4d93-a119-0606c1297050&consumer=E-Library
Poufinas T., Siopi E. Investment Portfolio Allocation and Insurance Solvency: New Evidence from Insurance Groups in the Era of Solvency II. Risks. 2024. Vol. 12. No. 12. P. 191. DOI: https://doi.org/10.3390/risks12120191
Sarsfield R., Lundsteen C. A Summary of Solvency II Treatment of Equities under the Standard Model. Morgan Stanley Investment Management. 2024. P. 1–8. URL: https://www.morganstanley.com/im/publication/insights/articles/article_asummaryofsolvencyiitreatment.pdf
Директива (ЄС) 2025/2 про внесення змін до Директиви 2009/138/ЄС (Solvency II Review) // European Union. URL: https://eur-lex.europa.eu/eli/dir/2025/2/oj/eng
Карпич А. Ю., Лялькін О. С. Ринок цінних паперів в Україні: актуальні проблеми та потенційні напрями їх вирішення. Східна Європа: Економіка, бізнес та управління. 2021. № 6 (33). С. 229–235. DOI: https://doi.org/10.32782/easterneurope.33-33
Лютий І. О. Страхові компанії у розбудові фінансового ринку України. Вісник Київського національного університету імені Тараса Шевченка. 2006. № 81/82. С. 24–26.
Лютий І. О. Фінансова політика: сучасні виклики та суперечності реалізації в Україні. Фінанси України. 2020. № 5. C. 50–62. URL: https://finukr.org.ua/?page_id=723&aid=4711
Номінальний валовий внутрішній продукт України // Державна служба статистики України. URL: https://www.ukrstat.gov.ua/imf/arhiv/nr/nr_pot_u.htm
Огляд небанківського фінансового сектору України, вересень 2024 року // Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/ua/news/all/oglyad-nebankivskogo-finansovogo-sektoru-veresen-2024-roku
Основні показники діяльності страховиків за 9 місяців 2024 року // Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/files/stat/Insurance_companies_2024-10-01.xlsx
Пікус Р. В., Лялькін О. С. Стратегія поведінки страхової компанії в умовах дефіциту ресурсів у ризиковому середовищі. Економіка та суспільство. 2021. № 34. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2021-34-51
Пікус Р. В., Лялькін О. С. Формування інвестиційної стратегії страхової компанії в умовах сучасних викликів. Інвестиції: практика та досвід. 2022. № 3. С. 41–48. URL: https://nayka.com.ua/index.php/investplan/article/view/291
Регламент (ЄС) № 2015/35 від 10 жовтня 2014 року // Офіційний вісник Європейського Союзу. URL: https://publications.europa.eu/resource/cellar/163318c6-1824-11ed-8fa0-01aa75ed71a1.0009.02/DOC_1
Регламент (ЄС) № 2016/467 від 30 вересня 2015 року // Офіційний вісник Європейського Союзу. URL: https://publications.europa.eu/resource/cellar/4d554f44-f7d1-11e5-b1f9-01aa75ed71a1.0006.03/DOC_1
Регламент (ЄС) № 2017/1542 від 8 червня 2017 року // Офіційний вісник Європейського Союзу. URL: https://publications.europa.eu/resource/cellar/008a44b9-990f-11e7-b92d-01aa75ed71a1.0006.03/DOC_1
Регламент (ЄС) № 2019/981 від 8 березня 2019 року // Офіційний вісник Європейського Союзу. URL: https://publications.europa.eu/resource/cellar/a1686aa8-9195-11e9-9369-01aa75ed71a1.0006.03/DOC_1
Звіт про прямі збитки інфраструктури від руйнувань внаслідок військової агресії Росії проти України станом на початок 2024 року. URL: https://kse.ua/wp-content/uploads/2024/04/01.01.24_Damages_Report.pdf
Оновлена оцінка потреб України на відновлення та на відбудову // Світовий банк. URL: https://www.worldbank.org/uk/news/press-release/2024/02/15/updated-ukraine-recovery-and-reconstruction-needs-assessment-released