Гетерогенність фінансового ринку та інноваційні способи оцінки споживчої поведінки на фінансових ринках в умовах воєнного часу
Балабуха К. Є.

Балабуха К. Є. Гетерогенність фінансового ринку та інноваційні способи оцінки споживчої поведінки на фінансових ринках в умовах воєнного часу. Проблеми економіки. 2025. №3. C. 255–264.
https://doi.org/10.32983/2222-0712-2025-3-255-264

Розділ: Фінанси та банківська справа

УДК 336.7

Анотація:
У статті оцінюються короткострокові ринкові реакції на ескалацію російсько-українського конфлікту з використанням замісних поведінкових показників із соціальної мережі X. У ролі шоків виступають дві метрики: показник тональності та частка негативних публікацій. Корпус публічних повідомлень за 16–27 лютого 2022 року був агрегований у 5-хвилинні вікна та синхронізований із торговими інтервалами бірж. Реакції фінансових індикаторів вимірюються функціями імпульсного відгуку (IRF), що оцінюються методом локальних проєкцій на горизонтах n=1…12 (до години) з помилками Newey-West. Ідентифікація спирається на припущення короткостроковості шоку, що доречне для моніторингу в реальному часі. Вибірка охоплює фондові індекси ключових регіонів, нафту, природний газ, індекс золотодобувних компаній XAU, індикатор ринку T-Bills США (S&P U.S. Treasury Bill, CB3), біткоїн та базові валюти (DXY, EUR, GBP, CNY). Для інтерпретації гетерогенності застосовуються три характеристики функції імпульсного відгуку (impulse response functions – IRF): швидкість (час до першої значущої точки), тривалість (число 5-хвилинних інтервалів, де 95%-й довірчий інтервал не перетинає нульову лінію) та інтенсивність (максимум за модулем на годинному горизонті). Результати показують виражену неоднорідність. Європейські акції знижуються, тоді як ринки США та Китаю загалом нейтральні, така асиметрія узгоджується з більшою енергетичною/логістичною вразливістю Європи та з часовим перекриттям новинних піків із європейськими торговими сесіями. Ф’ючерси на нафту реагують негативно із затримкою близько години, для газу значного відгуку не виявлено. XAU дає позитивну реакцію, ринок казначейських векселів виглядає незмінним. На валютному ринку спостерігаються змішані ефекти, євро та фунт реагують негативно, долар США – позитивно. Зафіксовано розбіжності між метриками шоку, частка негативних повідомлень часом уловлює відгук, який не фіксує негативний показник тональності. Це підкреслює обмеженість єдиної метрики тональності та свідчить на користь застосування комбінованого підходу. Обмеження – англомовний корпус, неврахування «ваги» залученості, нефільтрований шум окремих облікових записів. У цілому нині поведінковий соцмедійний сигнал дозволяє кількісно виявляти гетерогенні короткострокові реакції ринків за умов війни.

Ключові слова: поведінка споживача, фінансовий ринок, тональність, фондовий ринок, імпульсний відгук, інвестиції.

Рис.: 2. Табл.: 1. Бібл.: 17.

Балабуха Катерина Євгенівна – кандидат наук з державного управління, доцент, доцент, кафедра фінансів, банківської справи, страхування та маркетингу, Класичний приватний університет (вул. Університетська, 70Б, Запоріжжя, 69002, Україна)
Email: balabuhakaterina@ukr.net

Список використаних у статті джерел

Ellingsen J., Larsen V. H., Thorsrud L. A. News media vs FRED-MD for macroeconomic forecasting. Journal of Applied Econometrics. 2022. Vol. 37. No. 1. Р. 63–81.
Klaus J., Koser C. Measuring Trump: The Volfefe index and its impact on European financial markets. Finance Research Letters. 2021. Vol. 38. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101447
Gorodnichenko Y., Pham T., Talavera O. «Liked», «Shared», «Commented»: Central Bank Communication on Facebook and Twitter. Discussion Paper 21-05. Birmingham : Department of Economics, University of Birmingham, 2021.
Lang Q., Lu X., Ma F., Huang D. Oil futures volatility predictability: Evidence based on Twitter-based uncertainty. Finance Research Letters. 2022. Vol. 47. DOI: 10.1016/j.frl.2021.102536
Plagborg-M?ller M., Wolf C. K. Local projections and VARs estimate the same impulse responses. Econometrica. 2021. Vol. 89. No. 2. Р. 955–980 DOI: 10.3982/ECTA17813
Newey W. K., West K. D. A Simple, Positive Semi-definite, Heteroskedasticity and Autocorrelation Consistent Covariance Matrix. Econometrica. 1987. Vol. 55. No. 3. Р. 703–708. DOI: 10.2307/1913610
Kalamara E., Turrell A., Redl C., Kapetanios G., Kapadia S. Making text count: economic forecasting using newspaper text. Journal of Applied Econometrics. 2022. Vol. 37. No. 5. Р. 896–919.
Baker S. R., Bloom N., Davis S. J., Renault T. Twitter-Derived Measures of Economic Uncertainty. 13 May 2021 // Economic Policy Uncertainty. URL: https://www.policyuncertainty.com/media/Twitter_Uncertainty_5_13_2021.pdf
Caldara D., Iacoviello M. Measuring Geopolitical Risk. American Economic Review. 2022. Vol. 112. No. 4. Р. 1194–1225. DOI: 10.1257/aer.20191823
Altig D., Baker S. R., Barrero J. M., Bloom N., Bunn P., Chen S., Davis S. J., Leather J., Meyer B., Mihaylov E., Mizen P., Parker N. B., Renault T., Smietanka P., Thwaites G. Economic uncertainty before and during the COVID-19 pandemic : NBER Working Paper No. 27418. Cambridge, MA : National Bureau of Economic Research, 2020. DOI: 10.3386/w27418
Corgnet B., Deck C., DeSantis M., Hampton K., Kimbrough E. O. When Do Security Markets Aggregate Dispersed Information? Management Science. 2023. Vol. 69. No. 6. Р. 3697–3729. DOI: 10.1287/mnsc.2022.4463
Pandey D. K., Kumari V. Event study on the reaction of the developed and emerging stock markets to the 2019-nCoV outbreak. International Review of Economics & Finance. 2021. Vol. 71. Р. 467–483. DOI: 10.1016/j.iref.2020.09.014
Gu X., Zhang W., Cheng S. How do investors in Chinese stock market react to external uncertainty? An event study to the Sino-US disputes. Pacific-Basin Finance Journal. 2021. Vol. 68. 101614. DOI: 10.1016/j.pacfin.2021.101614
Zaremba A., Cakici N., Demir E., Long H. When bad news is good news: Geopolitical risk and the cross-section of emerging market stock returns. Journal of Financial Stability. 2022. Vol. 58. 100964.
Ruiz Estrada M. A., Park D., Tahir M., Khan A. Simulations of US–Iran war and its impact on global oil price behavior. Borsa Istanbul Review. 2020. Vol. 20. No. 1. Р. 1–12. DOI: 10.1016/j.bir.2019.11.002
Zhang S. Y. Using equity market reactions and network analysis to infer global supply chain interdependencies in the context of COVID-19. Journal of Economics and Business. 2021. Vol. 115. DOI: 10.1016/j.jeconbus.2020.105974
Giglio S., Maggiori M., Stroebel J., Utkus S. Five facts about beliefs and portfolios. American Economic Review. 2021. Vol. 111. No. 5. Р. 1481–1522. DOI: 10.1257/aer.20200243