Міжнародний досвід і впровадження монетарного режиму інфляційного таргетування в Україні
Школьник І. О., Огорілко Ю. М.

Школьник І. О., Огорілко Ю. М. Міжнародний досвід і впровадження монетарного режиму інфляційного таргетування в Україні. Проблеми економіки. 2023. №3. C. 227–236.
https://doi.org/10.32983/2222-0712-2023-3-227-236

Розділ: Економічна теорія

УДК 336.71

Анотація:
Метою статті є дослідження міжнародного досвіду, досвіду впровадження монетарного режиму таргетування інфляції в Україні та формулювання висновків за результатом аналізу такого впровадження. Визначено, що основу практики таргетування інфляції становить уявлення про те, що існують виключно раціональні (інфляційні) очікування суб’єктів економічної діяльності, які піддаються точному прорахунку і впливу. Однак наведені аргументи (існування ділових циклів, критика з позиції представників поведінкової економіки, асиметрична інформація на фінансових ринках) дають підстави стверджувати, що монетарна політика може лише з певною долею вірогідності прораховувати очікування економічних агентів. Це пояснює відсутність точного співвіднесення між зміною процентної ставки центрального банку та її впливом на рівень інфляції. На підставі досвіду зарубіжних країн встановлено, що на першочергових етапах впровадження досліджуваного монетарного режиму у проаналізованих прикладах спостерігається тенденція до зниження рівня інфляції за рахунок підвищення вимог до незалежності центральних банків, їх транспарентності та прозорості проводжуваної монетарної політики. Досліджені приклади впровадження монетарного режиму таргетування інфляції показують, що співзалежність регулюючого впливу центральних банків та інфляційних процесів обумовлена численними чинниками (сформованість інституційної структури, тривалість боротьби з інфляційними процесами тощо). Однак кризові ситуації проявляють особливість досліджуваного монетарного режиму – центральні банки прямо не здійснюють управління інфляційними процесами, а підлаштовуються під них і приборкують інфляцію за допомогою «м’якого» налаштування (про що свідчить постійна зміна прогнозної аналітики щодо інфляції майбутніх періодів). Практика впровадження інфляційного таргетування в Україні розпочалась у 2015 році і прослідковувалась тенденція до приборкування інфляційних процесів (що, у принципі, характерно для першочергових етапів впровадження цього монетарного режиму в інших країнах). Однак повномасштабне вторгнення Російської Федерації на територію України у лютому 2022 року унеможливило продовження практики реалізації зазначеного монетарного режиму (через відмову від плаваючого валютного курсу, обмежень щодо валютних операцій, монетарного фінансування бюджету тощо), що вказує на обмежені можливості таргетування інфляції у неординарних (кризових) ситуаціях.

Ключові слова: монетарний режим, інфляційне таргетування, раціональні очікування, облікова ставка, рівень інфляції.

Рис.: 5. Табл.: 1. Бібл.: 33.

Школьник Інна Олександрівна – доктор економічних наук, професор, професор, кафедра фінансових технологій та підприємництва, Сумський державний університет (вул. Миколи Сумцова, 2, Суми, 40007, Україна)
Email: y.shkolnyk@rectorat.sumdu.edu.ua
Огорілко Юрій Миколайович – аспірант, кафедра фінансових технологій та підприємництва, Сумський державний університет (вул. Миколи Сумцова, 2, Суми, 40007, Україна)
Email: Ogorilko@meta.ua

Список використаних у статті джерел

Antal J., Hlvacek M., Holub T. Inflation Target Fulfillment in the Czech Republic in 1998–2007: Some Stylized Facts. Czech Journal of Economics and Finance. 2008. No. 58. P. 406–424.
Ayres J., Garcia M., Guillen A.D., Kehoe P.J. The Monetary and Fiscal History of Brazil, 1960-2016. NBER Working Paper Series. 2019. No. 25421. P. 1–62.
Blanchard O. J., Watson M. W. Bubbles, Rational Expectations and Financial Markets. NBER Working Paper Series. 1982. No. 945. P. 1–30.
Blinder A. S., Fischer S. Inventories, Rational Expectations, and the Business Cycle. NBER Working Paper Series. 1979. No. 381. P. 1–44.
Cardoso E. From Inertia to Megainflation: Brazil in the 1980 s. NBER Working Paper Series. 1991. No. 3585. P. 1–58.
Cardoso E., Paes de Barros R., Urani A. Inflation and Unemployment as Determinants of Inequality in Brazil: The 1980s // Reform, Recovery, and Growth: Latin America and the Middle East. University of Chicago Press. January 1995. P. 151–176.
Eroglu I., Cinar M., Eroglu N. An evaluation of the effectiveness of an inflation targeting strategy in Turkey. Economic Research. 2017. Vol. 30. No. 1. P. 1536–1552.
Fama E. F. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance. 1970. Vol. 25. No. 2. P. 383–417.
Fama E. F. Efficient Capital Markets: II. The Journal of Finance. 1991. Vol. XLVI. No. 5. P. 1575–1617.
Genc I.H., Balcilar M. Effectiveness of Inflation Targeting in Turkey. Emerging Markets Finance & Trade. 2012, Vol. 48, Supplement 5. P. 35–47.
Inflation Report of Bank of England. February 1993 // Bank of England Quarterly Bulletin. 1993. 45 p.
Kayikci F., Kaplan S. Inflation Targeting in Turkey. Theoretical Economics Letters. 2019. No. 9. P. 2217–2228.
King M. Twenty years of inflation targeting // The Stamp Memorial Lecture, London School of Economics. 09 October 2012. Bank of England. P. 1–23.
Kotlan V., Navratil D. Inflation Targeting as a Stabilisation Tool: Its Design and Performance in the Czech Republic. Czech Journal of Economics and Finance. 2003. No. 53. P. 220–242.
Kurihara Y. Inflation Targeting and the Role of the Exchange Rate: The Case of the Czech Republic. International Business Research. 2012. Vol. 5. No. 3. P. 33–39.
Lima E. C. R., Maka A., Mendoca M. Monetary Policy Regimes in Brazil // Discussion paper / Institute for Applied Economic Research. Brasilia : Rio de Janeiro: Ipea, May 2007. P. 7–22.
Lucas R. E. Expectations and the Neutrality of Money. Journal of Economic Theory. 1972. No. 4. P. 103–124.
Mishkin F. S. Monetary Policy and Short-Term Interest Rates: An Efficient Markets – Rational Expectations Approach. NBER Working Paper Series. 1981. No. 693. P. 1–44.
Mishkin F. S. Anatomy of a Financial Crisis. NBER Working Paper Series. 1991. No. 3934. P. 1–28.
Mishkin F. S. Monetary Policy Strategy: Lessons from the Crisis. NBER Working Paper Series. 2011. No. 16755. P. 1–63.
Monetary Policy and Liraization Strategy for 2023. 30 December 2022. URL: https://tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/1c1885ca-b730-452a-86d3-c22b33dc0eac/2023%2BPara%2BPolitikas?%2Bve%2BLirala?ma%2BStratejisi_123022_0945_ENG.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=ROOTWORKSPACE-1c1885ca-b730-452a-86d3-c22b33dc0eac-otbbCvU
Monetary Policy Report. Spring 2022 // Czech National Bank. 12 May 2022. 49 p.
Monetary Policy Report. Summer 2022 // Czech National Bank. 11 August 2022. 49 p.
Monetary Policy Summary and minutes of the Monetary Policy Committee meeting ending on 01 February 2023 // Bank of England. 02 February 2023. URL: https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2023/february-2023
Monetary Policy Summary and minutes of the Monetary Policy Committee meeting ending on 10 May 2023 // Bank of England. 10 May 2023. URL: https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy-summary-and-minutes/2023/may-2023
Nikolaychuk S., Sholomytskyi Y. Using Macroeconomic Models for Monetary Policy in Ukraine. Visnyk of the National Bank of Ukraine. 2015. Vol. 233. Р. 54–64. DOI: 10.26531/vnbu2015.233.054
Quartely Inflation Report. June 29. 2023 // Banco Central do Brasil. URL: https://www.bcb.gov.br/en/publications/inflationreportpres
Smidkova K., Bulir A., Cihak M. Hits and Misses: Ten Years of Czech Inflation Targeting. Czech Journal of Economics and Finance. 2008. No. 58. P. 398–405.
Zholud O., Lepushynskyi V., Nikolaychuk S. The Effectiveness of the Monetary Transmission Mechanism in Ukraine since the Transition to Inflation Targeting. Visnyk of the National Bank of Ukraine. 2019. Vol. 247. Р. 19–37. DOI: 10.26531/vnbu2019.247.02
Канеман Д. Мислення швидке і повільне. Київ : Наш Формат, 2023. 480 с.
Лепушинський В. Роль монетарної політики під час війни та в післявоєнному відновленні // Національний банк України. 02 червня 2023 року. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Lepushynskyi_pr_01-02.06.2023.pdf?v=4
Лепушинський В. Стратегічний документ з монетарної політики в умовах запровадження в Україні інфляційного таргетування. Вісник Національного банку України. 2015. № 9. С. 25–39.
Талер Р. Поведінкова економіка. Чому люди діють ірраціонально і як отримати з цього вигоду. Київ : Наш Формат, 2022. 464 c.